Управління пайовими інвестиційними фондами. Довірче керування піфами. Як працює довірче управління

Що таке пайовий інвестиційний фонд (ПІФ)? Що таке інвестиційний пай?

Інвестор вносить гроші у фонд, одержуючи натомість пропорційну кількість паїв, і стає пайовиком фонду. Юридично пай - це іменний бездокументарний цінний папір, що засвідчує право власності власника частку майна пайового фонду.

Хто керує грошима інвесторів у ПІФі?

Фахівці компанії, що управляє.

Як пайовик отримує дохід за допомогою ПІФу?

На гроші, внесені до фонду, купуються цінні папери чи інші активи. Якщо їхня вартість на ринку зростає, збільшується і вартість паю інвестора. Дохід - це різниця між ціною купівлі та продажу паю, його можна отримати тільки, продавши свій пай.

Як мої гроші працюють у ПІФі?

Після купівлі паю кошти інвестора потрапляють на банківський рахунок пайового фонду. Керуючий фондом вказує брокеру, які папери варто інвестувати. Для купівлі гроші з банківського рахунку фонду переводяться на брокерський рахунок. Придбані папери брокер переводить на зберігання до спеціалізованого депозитарію. У міру зростання ринкової вартості куплених паперів збільшується вартість активів фонду та паїв його вкладників. Коли ціна на куплені цінні папери зростає, вони продаються, гроші від продажу знову надходять на банківський рахунок фонду і чекають наступної інвестиції.

Скільки можна заробити у ПІФі?

Фонди акцій на Банки.ру за останні три роки збільшили вкладення вкладників на понад 50%, фонди облігацій на 42%.

Які комісії сплачує пайовик ПІФу?

Пайовик ПІФу платить такі комісії: 1) Комісію при купівлі. Її розмір часто залежить від початкової суми вкладення - що більше сума, то нижче комісія. Не всі керуючі компанії беруть цю комісію. 2) Комісію управління. Вона розраховується щодня як фіксований відсоток середньорічної вартості чистих активів фонду. Розмір комісії залежить від типу фонду та ризиків стратегії управління. Чим вищі ризики, тим більша комісія. Комісія за управління фондом акцій буде вищою, ніж для фонду облігацій або грошового ринку. 3) Комісію під час продажу паїв. Розмір комісії визначається терміном володіння паями. Зазвичай, чим довше термін володіння паями, тим менший розмірцієї комісії. 4) За рахунок коштів фонду керуюча компанія виплачує винагороду депозитарію, реєстратору та аудитору, в середньому 0,3-0,5% на рік.

Як вибирати ПІФи?

По комісії. У ПІФів зі схожою прибутковістю та стратегією можуть бути різні комісії. Чим вища комісія за управління, тим нижча дохідність інвестицій у ПІФ у майбутньому. На Банки.ру прибутковість фондів зазначена з урахуванням комісій управління фондом. Але без урахування комісій за купівлю та продаж паїв. За прибутковістю. Найвища прибутковість і рівень ризику у фондів, які інвестують в акції. Менш прибутковими, але й менш ризиковими вважаються вкладення у фонди змішаних інвестицій, фондів, облігацій, грошового ринку. Звертайте увагу, як довго ПІФ показує позитивну доходність. Якщо протягом кількох років, це говорить на його користь. Але пам'ятайте, що доходність, показана фондом у минулому, не обов'язково збережеться у майбутньому.

Як визначити, чи варто інвестувати через ПІФ?

Інвестиції пов'язані з ризиком. Не інвестуєте останні гроші в ПІФи. Розподіляйте вкладення між ПІфами з різними стратегіями та рівнем ризику, це знижує ризик втрати коштів.

Як купити ПІФи?

На Банки.ру можна купити ПІФ онлайн за допомогою сервісу Держпослуги, сплативши паї за допомогою банківської картки або банківським переказом (залежить від компанії, що управляє).

Як продати свої паї?

Для того, щоб продати (погасити) паї, потрібно подати заявку до компанії, що управляє. Вона продасть їх упродовж трьох днів. Гроші від продажу буде перераховано на банківський рахунок інвестора протягом 10 днів з моменту продажу паїв.

Чи застраховані ПІФи?

Чинним російським законодавством не передбачено державних гарантій для коштів, інвестованих у ПІФи.

Що буде з паями при банкрутстві компанії, що управляє?

Майно пайового інвестиційного фонду не є майном компанії, що управляє, тому її банкрутство на нього не впливає. У разі банкрутства, ПІФ переходить під керування іншої керуючої компанії або припиняє свою діяльність. Тоді майно фонду переказується у гроші, які виплачуються пайовикам.

Чи можна передати ПІФи у спадок чи подарувати?

1. Умови договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом (далі - правила довірчого управління пайовим інвестиційним фондом) визначаються керуючою компанією у стандартних формах і можуть бути прийняті засновником довірчого управління лише шляхом приєднання до зазначеного договору загалом.

Приєднання до договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом здійснюється шляхом придбання інвестиційних паїв пайового інвестиційного фонду (далі - інвестиційний пай), що видаються керуючою компанією, що здійснює довірче управлінняцим пайовим інвестиційним фондом.

2. Засновник довірчого управління передає майно керуючої компанії включення їх у складі пайового інвестиційного фонду з умовою об'єднання цього майна з майном інших засновників довірчого управління.

Майно, що становить пайовий інвестиційний фонд, є спільним майном власників інвестиційних паїв та належить їм на праві спільної часткової власності. Розділ майна, що становить пайовий інвестиційний фонд, і виділ із нього частки в натурі не допускаються, за винятком випадків, передбачених цим Федеральним законом.

Приєднуючись до договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, фізична чи юридична особа цим відмовляється від здійснення переважного права придбання частки у праві власності на майно, що становить пайовий інвестиційний фонд. При цьому відповідне право припиняється.

Власники інвестиційних паїв несуть ризик збитків, пов'язаних із зміною ринкової вартості майна, що становить пайовий інвестиційний фонд.

3. Керуюча компаніяздійснює довірче управління пайовим інвестиційним фондом шляхом здійснення будь-яких юридичних та фактичних дій щодо складового його майна, а також здійснює всі права, засвідчені цінними паперами, що становлять пайовий інвестиційний фонд, включаючи право голосу за цінними паперами, що голосують.

Керівна компанія має право пред'являти позови і виступати відповідачем за позовами в суді у зв'язку із провадженням діяльності з довірчого управління пайовим інвестиційним фондом.

4. Керівна компанія здійснює угоди з майном, що становить пайовий інвестиційний фонд, від свого імені, вказуючи при цьому, що вона діє як довірчий управитель. Ця умова вважається дотриманою, якщо при здійсненні дій, що не вимагають письмового оформлення, інша сторона поінформована про їх вчинення довірчим управителем у цій якості, а в письмових документах після найменування довірчого управителя зроблено позначку "Д.У." та вказано назву пайового інвестиційного фонду.

За відсутності вказівки у тому, що керуюча компанія діє як довірчого керуючого, вона зобов'язується перед третіми особами особисто відповідає перед ними лише майном, що належить їй.

4.1. Договори керуючої компанії зі спеціалізованим депозитарієм, з особою, яка здійснює ведення реєстру власників інвестиційних паїв пайового інвестиційного фонду (далі - реєстр власників інвестиційних паїв), оцінювачем та аудиторською організацією до подання правил довірчого управління пайовим інвестиційним фондом на реєстрацію укладаються керуючою компанією без зазначення що вона діє як довірчий керуючий пайовий інвестиційний фонд, і повинні містити умову, що з дати завершення (закінчення) формування пайового інвестиційного фонду такі договори вважаються укладеними керуючою компанією як довірчим керуючим пайовим інвестиційним фондом із зазначенням назви пайового інвестиційного фонду.

(Див. текст у попередній редакції)

5. Управляюча компанія, якщо це передбачено правилами довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, має право в порядку, встановленому нормативними актамиБанку Росії передати свої права та обов'язки за договором довірчого управління пайовим інвестиційним фондом іншої керуючої компанії.

(Див. текст у попередній редакції)

6. Крім істотних умов договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, передбачених Цивільним кодексом Російської Федераціїі цим Федеральним законом, правила довірчого управління пайовим інвестиційним фондом повинні містити одну з таких умов:

1) наявність у власника інвестиційних паїв права у будь-який робочий день вимагати від керуючої компанії погашення всіх належних йому інвестиційних паїв та припинення тим самим договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом між ним та керуючою компанією або погашення частини належних йому інвестиційних паїв;

2) наявність у власника інвестиційних паїв права у будь-який робочий день вимагати від особи, уповноваженої керуючою компанією (далі - уповноважена особа), купівлі всіх або частини інвестиційних паїв, що належать їй, і права продати їх на біржі, зазначеній у правилах довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, на передбачених такими правилами умовах, а у власника інвестиційних паїв, який є уповноваженою особою, права у строки, встановлені правилами довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, вимагати від керуючої компанії погашення всіх інвестиційних паїв, що належать йому, і припинення тим самим договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом та керуючою компанією або погашення частини належних йому інвестиційних паїв;

6.1. З метою цього Федерального закону пайові інвестиційні фонди, правила довірчого управління якими передбачають одну із зазначених у пункті 6 цієї статті умов, називаються відповідно відкритими пайовими інвестиційними фондами, біржовими пайовими інвестиційними фондами, інтервальними пайовими інвестиційними фондами та закритими пайовими інвестиційними фондами (далі пайових інвестиційних фондів).

7. Допускається зміна типу пайового інвестиційного фонду із закритого пайового інвестиційного фонду на інтервальний пайовий інвестиційний фонд або на відкритий пайовий інвестиційний фонд з інтервального пайового інвестиційного фонду на відкритий пайовий інвестиційний фонд. Зазначені зміни здійснюються шляхом внесення змін та доповнень до правил довірчого управління пайовим інвестиційним фондом.

В даний час для учасників ринку (особливо великих власників бізнесу) крім інвестиційних цілей актуальними стають питання централізації управління, а також збереження та захисту корпоративних та інших активів182. Тобто власники спеціально об'єднуються у пайовий інвестиційний фонд та наймають керуючого.

Побудова централізованої корпоративної освіти холдингового типу з використанням, наприклад, механізмів закритих фондів прямих та венчурних інвестицій дозволяє головній структурі, якою виступає сам фонд, контролювати дочірні компанії. Пайовики фонду, активи якого розміщені в контрольні пакети акцій юридичних осіб, що входять до групи, є інвесторами холдингу в цілому, а не окремих його структур і при цьому опосередковано беруть участь і в акціонерних (статутних) капіталах.

Враховуючи вищевикладені підходи до вирішення основних проблем визначення стагусу пайового інвестиційного фонду, вважаємо за доцільне розглянути питання управління фондом з двох точок зору. По-перше, з позиції визначення угоди, що укладається всередині об'єднання пайовиків. І по-друге, з позиції визначення угоди, укладеної пайовиками з компанією, що управляє.

Ситуація спільної власності (у тому числі що складається при множинності осіб на стороні засновника довірче управління) не може в принципі припускати, що кожен із співвласників зможе особисто здійснювати права на спільне майно: навіть якщо кожному з них надати право в будь-який час користуватися цим майном, Насправді, якщо хоча б двоє захочуть зробити це одночасно, їм доведеться домовлятися, хто це робитиме і в який час. Для спільної власності характерно те, що володіння, користування та розпорядження нею здійснюється в порядку, що визначається угодою співвласників (п. 1 ст. 246 та п. 1 ст. 247 ДК РФ), а не обов'язково самими «власниками». У тій ситуації, коли особи об'єднують свої майна в єдиний загальний пул для довірчого управління ним, найбільш логічно, що вони досягнуть угоди про те, що володіння, користування та розпорядження ним здійснюватиме лише керуючий як представник засновників, але не засновники особисто. Щодо пайових інвестиційних фондів, можна сказати, що саме такою угодою і досягають пайовики (хоча на це немає вказівки в Законі про інвестиційні фонди). Однак тут виникає інша проблема - пайовики не можуть змінити умови досягнутої ними угоди про порядок володіння, користування та розпорядження їх спільним майном (у частині того, що ці повноваження здійснюються ними тільки в особі керуючої компанії) або розірвати його, в чому саме проявляється особливість спільної власності у ситуації з пайовими інвестиційними фондами.

Цікавою є природа договору, яким об'єднуються компанії. Висловлюються думки різних договорах, мають організуючу природу - або договір простого товариства, або установчий договір.

У цій ситуації вважаємо припустимим розглянути, як вирішується питання організації діяльності та управлінні іншим неправосуб'єктним освітою - фінансово-промислової групою. У літературі зазначається, що договірна форма створення фінансово-промислової групи є «синтез» елементів кількох договорів, принаймні, двох - договору простого товариства (про спільну діяльність) і установчого договора183. Правовий статус, отже, і компетенція центральної компанії визначаються за узгодженням між усіма учасниками фінансово-промислової групи. За статистикою більшість зареєстрованих (офіційних) ФПГ створюються на кшталт об'єднань з урахуванням договору. Їх іноді називають м'якими нехолдинговими корпораціями чи договірними холдингами184. «Змішані» договірні конструкції у разі типізують фактичну природу взаємовідносин усередині учасників об'єднання.

Для фінансово-промислових груп, які не належать до юридичних осіб, встановлюється можливість формування ради керуючих та виконавчо-розпорядчого органу - центральної компанії фінансово-промислової групи. Ці «органи» не ідентичні органам юридичної особи, але й закріплюють єдину організаційну структуру фінансово-промислової групи.

Підпорядкування у фінансово-промислових групах дуже умовно, оскільки повноваження центральної компанії ФПГ з ведення справ утворюються усіма її участниками185. При цьому юридичний зв'язок учасників зберігається, навіть якщо відбувається заміна центральної компанії. Однак у цьому випадку зміна «складу» учасників у подібному об'єднанні визначається решетрацією нової компанії, яка набуває статусу «материнської».

Є підстави думати, що у випадку пайового інвестиційного фонду складається та сама ситуація.

Ми вважаємо, що договір простого товариства може ототожнювати цю форму лише з існуючою його конструкцією відносин між учасниками, проте по юридично значимих елементах по відношенню до пайового інвестиційного фонду дана конструкція виступає організаційним договором. Можна було б спробувати звернутися до форми простого товариства, заснованого на договорі про спільну діяльність і передбаченого главою 55 ЦК РФ На застосуванні зазначеної концепції щодо пайових інвестиційних фондів наполягає, зокрема, один з найбільш видатних російських дослідників у галузі колективних ферм інвестування, автор численних публікацій про діяльність фінансових та інвестиційних інститутів кандидат економічних наук В. Д. Миловидов 186. Однак висловлене вище припущення про неможливість застосування до інвесторів пайових інвестиційних фондів норм про право спільної часткової власності іглкіючялт спробу грим^.н^нія щодо пайового інвестиційного фонду м одяг простого товариства, що базується на спільній власності товаришів.

У той самий час звертає він наявність спільної всім пайовиків мети. Можливо правильніше говорити про наявність двох цілей. Першою служить власне створення колективного освіти. Загальний характерзазначеної мети, досяганої спільним вольовим актом всіх пайовиків, становить укладається сторонами договір, з урахуванням якого створиться павой фонд, тобто. неправосуб'єктна колективна освіта. Однак ця мета не є самостійною. Вона являє собою певний засіб, за допомогою якого сторони договору отримують можливість спільно, хоч і кожен від свого імені, брати участь у цивільному обороті, домагаючись загального результату. Це якраз і становить другу, нерозривно пов'язану з першою мету.

Розглядаючи договір простого товариства, В.І. Серебровський, особливо виділяючи те, що метою цього договору є поєднання осіб, наголошував: «...кожен із учасників товариства переслідує власні інтереси. Але та спільна мета, заради якої ці особи об'єдналися в товариство, надає їх інтересам відоме єдність. Тому учасники товариства у відносинах друг до друга іменуються у законі не сторонами, як і інших договорах, а товаришами. У той час, як в інших договорах зміст прав та обов'язків кожної сторони по-різному (наприклад, покупця і продавця), права та обов'язки кожного з товаришів здебільшого збігаються з правами та обов'язками інших товаришів»187.

Г.Є. Авілов зробив висновок: «У збігу інтересів сторін природним чином проявляється координаційний характер цього договору, що вимагає від товаришів постійно узгоджувати свої дії в процесі його виконання. Отже, договір простого товариства є основою як укладання угод із третіми особами, але й наступних угод між самими сторонами»1.

Вирушаючи від того, що «далеко не всякий контракт про спільну діяльність, про науково-технічну, творчу чи іншу співдружність, про пайову участь чи кооперацію, що навіть передбачає об'єднання вкладів партнерів, справді є простим товариством», B.C. Їй та І.В. Козлова сформулювали узагальнюючий висновок про саму сутність відповідної правової конструкції. Мається на увазі, що «договором простого товариства є... угода, учасники якої: 1) переслідують єдину (загальну) мету; 2) роблять дії, необхідні досягнення поставленої мети; 3) формують за рахунок вкладів майно, що становить їхню загальну пайову власність; 4) несуть тягар витрат і збитків від загальної справи; 5) розподіляють між собою одержані результати. Договори, у яких цих умов відсутні, кваліфікуються інакше»188. У той самий час В.В. Чубаров, підкреслюючи наявність низки обов'язкових ознак даного договору, особливо виділяє те, що: «а) це угода, яким об'єднуються дві і більше особи... б) угода між товаришами не призводить до утворення юридичної особи... в) угода передбачає особиста участь (особисті дії) кожного з товаришів по досягненню спільної мети... г) для спільної діяльності товариші вносять і з'єднують свої вклади... будівництво будинку, дороги тощо)».

У пайовому інвестиційному фонді єдність інтересів дозволяє протиставити договір створення фонду іншим договорам, котрим досягнення результату - отримання майна, виконання робіт чи надання послуг - становить у зазначених випадках мету лише одного з контрагентів.

Як ми встановили вище, пайовий інвестиційний фонд є інститутом колективного інвестування. Для того, щоб виявити суттєві особливості цієї форми колективного інвестування, потрібно визначити правовий статус суб'єктів-учасників пайового інвестиційного фонду.

Більш детальної юридичної розробки необхідно також піддати визначення «управляючий коштами колективних інвестицій» і поняття «управління коштами колективних інвестицій», щоб встановлювати основні права керівника, принципи управління коштами інвестицій та відповідальність керівника189.

Правосуб'єктність КК як учасників колективного інвестування Управляюча компанія наділена цією сукупністю прянь та обов'язків юридичної особи (загальний правовий статус), професійного учасника ринку цінних паперів (спеціальний правовий статус) і, нарешті, компанії, що управляє конкретного пайового інвестиційного фонду.

Спеціальний правовий статус визначається спеціальними законами різних галузей права. Це правове становищекеруючої компанії у фінансових правовідносинах на ринку цінних паперів (наприклад, укладання угод на біржі) та відносинах з організаціями, що контролюють (наприклад, надання звітності та виконання приписів ФСФР).

Індивідуальний правовий статус - це правове становище

конкретної керуючої компанії у правовідносинах з управління

активами конкретного пайового інвестиційного фонду На практиці нерідко

виникає ситуація, коли в управлінні керуючої компанії знаходяться

Одночасно кілька пайових інвестиційних фондів. 13 такому разі

керуюча компанія діє на підставі декількох відмінних друзів

від друга договорів довірчого управління та зобов'язана дотримуватися умов

різних інвестиційних декларацій. Таким чином, індивідуальний

правовий статус керуючої компанії, в управлінні якої більше одного

пайового інвестиційного фонду, що істотно змінюється в залежності від

того, майном якого з цих фондів розпоряджається керуюча

компанія, здійснюючи ту чи іншу угоду над ринком цінних паперів. Так, у

управлінні компанії «Трої ка-Л податку» знаходяться фонди «Добриня

Микитович», «Ілля Муромець», «Альоша Попович» та «Дружина». Продаючи

акції, наприклад, ВАТ «Газпром», що становлять майно фонду «Ілля

Муромець», керуюча компанія «Трійка-Діалог» під час угоди

керуватиметься правилами довірчого управління пайового

інвестиційного фонду "Ілля Муромець".

Здійснюючи аналогічну угоду з

акціями, що становлять майно фонду «Дружина», що розглядається

компанія діятиме відповідно до правил та декларації

фонду "Дружина". Деталізація правового статусуКК також залежить від виду

пайового фонду, договір довірчого управління яким підлягає

розгляду. Так, фонд «Добриня Микитович» є фондом акцій, що тягне за собою обов'язок керуючої компанії «Трійка-Діалог» дотримуватися встановленого законодавства.

Сьогодні також актуальним є питання про співвідношення державного контролю над діяльністю учасників фондового ринку та контролю з боку саморегулівних організацій, що визначається загальними напрямками. державної політикина ринку цінних паперів та особливостями державного режиму. Продовжуючи роздуми про самостійну pci-уліроіапію діяльності учасників фінансових ринків, звернемо увагу на наступне.

В цілому з початку 90-х років минулого століття в Росії почала розвиватися тенденція підвищення ролі саморегулівних організацій. Однак досі практично ключову роль у регулюванні відносин на фондовому ринку грають державні органи. Основними напрямами вдосконалення державного контролю за діяльністю на ринку цінних паперів можна визнати: 1)

чітку регламентацію повноважень регулюючих органів; 2)

прозорість діяльності регулюючих органів; 3)

підвищення ролі саморегулівних організацій.

У більшості розвинених країнсаморегулівні організації (СРО) діють практично у всіх галузях суспільного життя, особливо у бізнесі. Важливу роль принцип саморегулювання грає діяльності фінансових ринків. У різних країнах світу фінансові ринки функціонують, як правило, у межах двох різних моделей. Перша передбачає регулювання переважно державними органами, і лише невелика частина повноважень щодо нагляду, контролю, встановлення правил проведення операцій передається об'єднанням професійних учасників ринку – СРО (наприклад, у Франції). Друга має на увазі передачу максимально можливого обсягу повноважень СРО (США)1. При цьому держава зберігає за собою основні контрольні функції та можливість у будь-який момент втрутитися у процес саморегулювання (Велика Британія). У переважній більшості країн рівень централізації та жорсткість регулювання коливаються між цими двома крайніми концепціями.

Так, у США, крім центрального органу, найважливішу рольу регулюванні фондового ринку грають СРО (такі як усі біржі, Національна асоціаціядилерів NASD, Національна ф'ючерсна асоціація NFA та ін.). Вони складаються із професійних учасників ринку, які стежать за дотриманням колегами професійної етики, правил та традицій роботи на ринку. Їхні рішення не є зобов'язуючими, але здатні значно обмежити доступ до ринку і навіть позбавити учасника професійної кваліфікації, наявність якої є необхідною вимогою Комісії з цінних паперів.

У Росії час СРО відповідно до частини другий ст. 48 Федерального закону «Про ринок цінних паперів» виконують функції «захисту інтересів власників цінних паперів та інших клієнтів професійних учасників ринку цінних паперів, які є членами саморегулівної організації». Таким чином, СРО можуть виступати посередниками у відносинах державних органів та професійних учасників ринку та діють для захисту прав не лише членів самих організацій, а необмеженого кола осіб, що є публічно-правовою функцією, властивою органам державної влади.

Як вважають вчені, істотну частину функцій, що стосуються ліцензування, контролю, додаткової професійної координації

"Див: Чиркунов О.А. Історія саморегулювання Я http://www.chirkunov.ru. С.З.

діяльності своїх учасників, можна і потрібно передавати згморегульованим організаціям1.

Особливості управління пайовим інвестиційним фондом полягають у наступному. Предметом договору є надання засновнику довірчого управління послуги особливий - управління його майном довірчим керівником від імені, але у інтересах засновника управління. При цьому довірчий управляючий вправі вчиняти щодо об'єкта управління - майнового комплексу пайового інвестиційного фонду - як юридичні, так і фактичні дії (JI. J і 2 ст. 1012 ЦК, пункти 3 і 4 ст. II Закону про інвестиційні фонди).

Далі, обсяг повноважень довірчого керуючого Є щодо майна, що знаходиться в управлінні, дуже великий. Керівна компанія пайового інвестиційного фонду має право володіти, користуватися і розпоряджатися майном, що становить пайовий інвестиційний (онд), відповідно до умов договору довірчого управління (п. I ст. 1020 ПС, п.З ст. 11 Закону про інвестиційні фонди).

Довірчий управляючий - управляюча компанія пайового інвестиційного фонду, як і будь-який інший довірчий керівник, може здійснювати управління тільки особисто (р. 1 ст. 1021 I "К).

Типовою ознакою договору довірчого управління є відокремлення майна, що перебуває в управлінні. Передане в управління майно відокремлюється як від майна засновників довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, так і від майна компанії пайового інвестиційного фонду, що управляє. Дане майно підлягає обліку на окремому балансі, а пайового 1 Пономарьова О.М. Принципи державного регулювання колективних інвестицій у Росії за кордоном: порівняльний аналіз// Законодавство та економіка, 2008, № 1 інвестиційного фонду грошові кошти та цінні папери враховуються на окремих банківських рахунках, рахунках депо або особових рахунках у системі ведення реєстру (ст. 1018 ЦК, ст. 15 Закону про інвестиційні фонди).

Нарешті, для захисту прав на майно, що перебуває в довірчому управлінні, довірчий керуючий пайовим інвестиційним фондом наділений засобами позовного захисту, типовими для власника, а саме право пред'являти віндикаційні та негаторні позови. Дані повноваження характерні для будь-якого довірчого керуючого (п.З ст. 1020, п.З ст. 11 Закону "Біткніціомнил. фондах).

Слід погодитись, що договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом притаманні свої унікальні риси. Дані ознаки відрізняють його як від суміжних договорів, так і від інших договорів довірителів!»-ного управління, що широко використовуються на фінансових ринках. Дві з них, які є базовими, ключовими для розуміння довірчого управління пайовими інвестиційними фондами як особливого виду підприємницької діяльності, а також для розуміння договору довірчого управління як особливого роду договору, зводяться до наступного.

По-перше, для договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом характерна особлива конструкція правовідносин сторін, обумовлена множинністю осіб на стороні засновника управління та відсутністю постаті вигодонабувача, оскільки управління пайовим інвестиційним фондом здійснюється на користь самих засновників управління.

По-друге, довірче управління здійснюється щодо особливого об'єкта – майна пайового інвестиційного фонду.

Ці базові відмінності договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом спричиняють наявність у нього та інших специфічних ознак.

Насамперед, для договору довірчого управління пайовим

інвестиційним фондом характерний особливий порядок його укладання -

приєднання засновників довірчого управління до стандартних умов - правил довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, зареєстрованим у ФСФР (ст. 11 Закону).

Інша ознака полягає в тому, що для договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом характерний особливий порядок його зміни та припинення. При цьому зміна договору здійснюється лише в односторонньому порядку у випадках, встановлених Закономпро інвестиційні фонди, а дострокове припинення договору може вивчати юльки шляхом одпоєюроніс! про відмову а випадку?, та порядок, визначених Законом, як у відносинах між окремим засновником управління та керуючою компанією, так і у відносинах між усіма засновниками управління керуючою компанією (ст. 14, п.5 ст. 17, ст. 18 Закону) .

Договір довірчого управління пайовим інвестиційним фондом характерний для встановлення спеціальних вимогдо складу та структури майна, яке може виступати об'єктом довірчого.

Договір специфічний особливим порядком здійснення керуючої компанією угод з майном пайового інвестиційного фонду, які укладаються та виконуються під контролем спеціалізованого депозитарію пайового інвестиційного фонду (ст. 43 Закону про інвестиційні фонди).

Нарешті, договір довірчого управління пайовим інвестиційним ((юндом характерний особливим порядком розподілу доходів від інвестицій та ризиків між засновниками управління. Внаслідок конструкції пайового інвестиційного фонду кожен засновник управління - пайовик несе ризик збитків від управління паешлм інвестиційним фондом і отримує доходи від вкладень у пропорційно) майна.

Слід враховувати, що у юридичної літературі договір довірчого управління пайовим інвестиційним фондом іноді характеризується як особливий вид інвестиційного договора190.

Звісно ж, що у процесі довірчого управління пайовим інвестиційним фондом дійсного виникають правовідносини щодо вкладення (інвестування) майна пайовиків у певні види активів. Однак, оскільки розробка категорії «інвестиційний договір» наразі не завершена, некоректно відносити договір довірчого управління пайового інвестиційного фонду до інвестиційних логопорів.

Однак слід пам'ятати, що стороною в судовій справі, пов'язаній із довірчим управлінням, буде не керуючий, а засновник. У ситуації з довірчим управлінням пайовими інвестиційними фондами проблема стає особливо гострою: у зв'язку з великою кількістю пай:циків дуже незручним з практичної точки зору була б особиста участь кожного з них у процесі, крім того, пред'явлення позову за місцем проживання (знаходження) будь-якого них (п. 1 ст. 31 ЦПК РФ і п. 2 ст. 36 АПК РФ) явно незручно з погляду керуючої компанії, яка зобов'язана представити у таких справах. Закон про інвестиційні фонди, ш.ггаясь вирішити цю проблем)", встановлює, що керуюча компанія має право пред'являти позови і виступати відповідачем за позовами в суді у зв'язку зі здійсненням діяльності з довірчого управління пайовими інвестиційними фондами. Звертає на себе, по-перше, формулювання цієї статті: вона не говорить про те, що керуюча компанія є позивачем і відповідачем за такими позовами, а говорить про право керуючої компанії пред'являти позови і виступати відповідачем. встановити не підсудність на вибір позивача, що дозволяє пред'являти позов також за місцем проживання (перебування) управителя, а виняткову підсудність - тільки за місцем знаходження керуючої компанії, при цьому пайовики в такому процесі повинні виступати тільки в особі керуючої компанії, якою, зокрема, слідує висилати всі процесуальні документи -імен про такий, на нашу думку, сенс абз. 2 п. 3 ст. 11 Закону про інвестиційні фенди.

Пайовий інвестиційний фонд (ПІФ) - це порівняно простий і доступний спосіб інвестиції своїх коштів у цінні папери. Але далеко не всі знають, що таке ПІФи, і як з ними працювати, про це ми розповімо в цій статті.

Пайовий фонд, по суті, сума коштів, внесених пайовиками у розпорядження керуючої компанії. На ці гроші компанія управляє купівлю цінних паперів та інших активів. При внесенні коштів у грошовий фонд інвестор стає власником паю. Будь-який фонд має два показники, розрахункову вартість паю та вартість чистих активів фонду; від цих показників багато в чому залежить прибутковість паю. Дохід пайовика виходить із приросту вартості його паїв. Не варто забувати про те, що з часом ціна паю може як вирости, так і впасти.

Тепер спробуємо розібратися в тому, яким способом найкраще здійснювати інвестиції, щоб залишитися в плюсі.

Два способи роботи на фондовому ринку: самостійні інвестиції через брокера або інвестування цінних паперів за допомогою довірчого керуючого.

Все досить просто: у першому варіанті ви, використовуючи брокера, отримуєте облігації та акції самостійно. У другому варіанті гроші передаються професійному керуючому, довірче управління.

Давайте детально розглянемо ці два способи.

Самостійні інвестиції через брокера

При самостійному інвестуванні необхідно мати значні знання у роботі біржі та управлінні ПІФами. Через це самостійне інвестування погано підходить для новачків, котрі ще не встигли розібратися у всіх тонкощах. Потрібно знати влаштування фондового ринку, вміти проводити угоди, і розуміти принципи роботи біржі. Інвестор повинен мати навичку технічного та фундаментального аналізу. Самостійні інвестиції вимагають зосередженої уваги та велику витрату часу. З іншого боку, при таких інвестиціях ви особисто розпоряджаєтеся своїми коштами, і тільки від вас залежить прибутковість та рівень ризику.

Інвестування цінних паперів за допомогою довірчого керуючого

Зовсім не складний спосіб інвестиції - ви передає свої гроші професійному інвестору, довірчому керуючого. Він не стає власником ваших грошей чи майна, він займається керуванням ними, у ваших інтересах. За свою роботу, керуючий, природно отримує винагороду.

Довірче управління поділяється на дві категорії: колективне чи індивідуальне.

При колективному довірчому управлінні кошти безлічі клієнтів об'єднують у загальний портфель, яким і управляє компанія, а при індивідуальному – компанія управляє коштами кожного клієнта окремо.

Колективне інвестування є вигідним для тих, хто не має великого капіталу, але хоче отримувати дохід для торгівлі на фондовому ринку.

Перші ПІФи з'явилися торік у Росії ще наприкінці ХХ століття. Нижче наводиться перелік ПІФів, заснованих у період з 1997 по 1999 роки, їхнє довге існування на фондовому ринку, певною мірою може говорити про їхню надійність: Алемар – Збалансовані інвестиції, Партнерство, Енергія, Фонд акцій, Нафтовий фонд реконструкції та розвитку, Фонд облігацій та інші.

Незважаючи на те, що ПІФи в Росії ще не здобули великої популярності вони існують досить давно і безліч людей на них непогано заробили. Отже, якщо ви хочете, щоб ваші заощадження працювали, і приносили дохід, вищий за банківські відсотки, при цьому ви не хочете займатися ризикованою торгівлею на Фороксі, то оптимальне рішення - вкласти свої накопичення в ПІФ.

Пайовий інвестиційний фонд - відокремлений майновий комплекс, що складається з майна, переданого в довірче управління керуючої компанії засновником (засновниками) довірчого управління з умовою об'єднання цього майна з майном інших засновників довірчого управління, та з майна, отриманого у процесі такого управління, частка у праві власності на яке засвідчується цінним папером, що видається керуючою компанією.

Довірче управління поділяється на дві категорії: колективне чи індивідуальне.

Стаття 11. Договір довірчого управління пайовим інвестиційним фондом

1. Умови договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом визначаються керуючою компанією у стандартних формах і можуть бути прийняті засновником довірчого управління лише шляхом приєднання до зазначеного договору загалом.

Приєднання до договору довірчого управління пайовим інвестиційним фондом здійснюється шляхом придбання інвестиційних паїв пайового інвестиційного фонду, що видаються управляючою компанією, яка здійснює довірче управління цим пайовим інвестиційним фондом.

3. Керівна компанія здійснює довірче управління пайовим інвестиційним фондом шляхом здійснення будь-яких юридичних та фактичних дій щодо складового його майна, а також здійснює всі права, засвідчені цінними паперами, що становлять пайовий інвестиційний фонд, включаючи право голосу за цінними паперами, що голосують.

5. Управляюча компанія, якщо передбачено правилами довірчого управління пайовим інвестиційним фондом, вправі у порядку, встановленому нормативними правовими актами федерального органу виконавчої влади з ринку цінних паперів, передати свої правничий та обов'язки за договором довірчого управління пайовим інвестиційним фондом інший управляючої компании.

пайові інвестиційні фонди, правила довірчого управління яких передбачають одну із зазначених у цьому пункті умов, називаються відповідно відкритими пайовими інвестиційними фондами, інтервальними пайовими інвестиційними фондами та закритими пайовими інвестиційними фондами.